莱索托中央银行（CBL）近日发布2025年金融稳定报告（第十期）。报告显示，受全球地缘政治紧张、贸易环境恶化、国际钻石价格持续下跌及南非经济疲弱等多重因素影响，2025年莱索托宏观金融压力显著上升，家庭、企业与公共部门脆弱性加大，金融稳定风险整体走高。但核心金融体系仍保持韧性，银行业资本充足、流动性稳健，为经济提供关键支撑。

报告指出，全球经济环境持续复杂，地缘冲突、贸易碎片化、大宗商品价格波动及政策不确定性高企，严重冲击小型开放经济体。区域层面，南非经济增长停滞、工业收缩、物流与能源瓶颈突出，通过贸易、资本流动和市场情绪快速传导至莱索托，加剧外部压力。

国内方面，莱索托2025年经济增速明显放缓，GDP增长率从2024年的2.4%降至1.3%。外部需求疲软、钻石价格大跌、外援项目缩减及美国加征关税多重冲击下，商品出口收缩6.2%，钻石出口收入暴跌48.9%，纺织行业损失超万个就业岗位。通胀全年温和波动，年末降至4.1%，央行年内下调政策利率100个基点至6.5%。财政层面虽录得9.9%的GDP盈余，主要依赖高企的南部非洲关税同盟（SACU）收入与水资源特许权使用费，但收入结构单一、支出刚性强，长期脆弱性突出。公共债务占GDP比重为52.9%，债务风险处于中等水平。

非金融部门风险持续累积。家庭部门在就业市场疲弱背景下信贷持续扩张，无担保个人贷款占比上升，偿债能力削弱，全年家庭不良贷款增长2.5%，住房按揭贷款违约压力尤为明显。家庭信贷占GDP缺口由-0.5%升至2.0%，信贷增速快于经济增速，潜在风险上升。

企业部门经营压力加剧，纺织、矿业等支柱行业受外部冲击严重。批发零售、建筑、制造及矿业等关键领域不良贷款率全面攀升，企业现金流与偿债能力恶化。信贷高度集中于批发零售、房地产及建筑等少数行业，行业集中度风险突出。

主权财政层面，收入高度依赖波动较大的SACU收益，该项收入同比下降12.7%。工资支出占总支出比重达41.9%，财政结构僵化，应对冲击空间有限。政府债务以外债为主，占比79.5%，尽管短期风险可控，但财政与金融部门关联度上升，易形成风险传导链条。

金融部门整体保持稳健，成为稳定经济的关键支柱。银行业资本与流动性缓冲充足，总资本充足率15.1%，一级资本充足率13.9%，均显著高于监管要求。资产回报率2.3%，权益回报率12.8%，盈利虽小幅回落但仍保持正向水平。不过，资产质量有所下滑，不良贷款率突破4%，家庭与企业信贷风险上升。贷存比稳定在51%-52%，流动性总体安全。

保险行业盈利能力改善，长期保险扭亏为盈，短期保险实现小幅盈利，但行业集中度极高，成本高企、再保险利用不均衡，抵御冲击能力受限。小额信贷机构快速扩张，总资产增长21.4%，但贷款集中度高、依赖外部融资，信用与流动性风险上升。金融市场基础设施运行稳定，大额支付系统可用性达99.9%，移动货币服务快速普及，代理网点增至48493个，推动普惠金融发展，但伴随操作与网络安全风险。

报告重点警示两大结构性风险。其一，全球钻石价格持续下跌对经济构成重创。钻石约占莱索托GDP的8%，出口收入五年间下降55.8%，多家矿场停产或缩减规模，导致失业增加、财政收入下滑、银行信贷质量恶化，形成财政—银行—实体经济联动风险。其二，住宅房地产市场脆弱性上升。房价年涨幅约43%，市场不透明、交易量低、价格波动剧烈，住房按揭贷款占银行贷款约16.8%，成为银行体系重要风险敞口。

展望未来，莱索托金融稳定风险仍偏向下行。全球经济不确定性、外部冲击持续、国内增长乏力、信贷失衡及财政结构性问题相互交织，挑战依然严峻。莱央行表示，将继续强化宏观审慎监测、完善早期预警框架、加强跨部门协同，及时识别并应对新兴风险。同时呼吁推进经济多元化、提升产业附加值、优化治理结构，增强经济长期韧性，守护金融稳定。